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【深度|国信食饮】6月阿里全网数据盘点暨策略观点——白酒稳健增长性价比高,食品细分龙头择优布局

瑶食梦饮2018-06-20 00:33:40

6月策略观点:白酒稳健增长性价比高,食品细分龙头择优布局


国信食品饮料 陈梦瑶 ?郭尉


摘要

最新月度数据分析:5月阿里线上数据盘点

保健品:2018年1-5月销售额达74.2亿元,同比提升53.4%,其中销量增24.7%,均价增23.0%,实现量价齐升,增速环比前四月小幅上升,整体仍保持较快增速。其中单5月16.70亿同增55.7%。从品牌及公司层面,汤臣倍健表现亮眼,完成持续量价齐升,2018年5月汤臣倍健完成销售1.30亿(+90%);Swisse完成销售0.92亿元(+61%),Muscletech完成销售0.32亿元(+11%);

休闲食品:2018年1-5月销售额合计244.20亿,同比增长25.62%;其中量同减2.75%,均价同增29.24%,均价贡献大;单5月来看,休闲食品全网销售额37.31亿元,较去年同期提升19.90%,其中量同增9.5%,均价同增9.5%,量价齐升比较明显。。三只松鼠销售额为3.36亿,同增36%,百草味销售额为1.98亿,同增36%,良品铺子销售额为1.95亿,同增41%;

乳品:亚博在线娱乐官网行业2018年1-5月销售额达46.4亿元,同比提升5.5%,其中销量降7.8%,均价增14.2%,实现量减价升,增速环比前四月略有回落,整体仍保持较快增速。其中单5月10.66亿同增25.3%,其中伊利完成销售0.45亿元(+31%);纯牛奶行业2018年1-5月销售额达9.22亿元,同比提升29.0%,其中销量增46.1%,均价减10.3%,实现量增价减,增速环比前四月略有回升,整体继续保持较快增速。其中单5月2.49亿同增55.9%,伊利销售0.53亿(+88%),蒙牛完成销售0.58亿元(+82%);酸奶行业2018年1-5月销售额达6.12亿元,同比提升42.3%,其中销量增55.3%,均价减7.4%,实现量增价减,单5月1.11亿同增31.2%,伊利完成销售0.41亿(+54%),蒙牛完成销售0.29亿元(+84%)。

酒类,2018年1-5月白酒行业销售额16.73亿同增43.85%,其中量减23%,价增86%,销售额增速环比前四月回落。5月白酒行业销售额1.38亿同降4.3%,主要受销量下降影响,汾酒及老窖占比提升;啤酒前五月销售3.95亿同增39%,量增25%,价增12%,5月销售额1.1亿同增44.6%,销量+52.1%,其中青啤、哈啤增量明显;预调鸡尾酒单5月销售706万元同增24.9%,环比提速,其中量增35%,价减7.5%,锐澳仍占主导地位。

调味品,2018年1-5月销售额达1.2亿元,同增70%,其中量增39%,价增29%。单5月3648万元同增146%,环比增速提升,量驱动明显,千禾、李锦记占比大幅提升;醋前五月销售7200万元,同增27%,其中量增8%,价增18%。单5月1945万元同增51%,千禾、海天占比提升。


月度策略观点:白酒稳健增长性价比高,食品细分龙头择优布局

酒类:多家白酒公司调研显示,市场对于白酒景气周期延续仍有较强信心,高端酒、次高端及区域龙头核心产品二季度仍延续较高增速。茅台产能稳步建设,未来规划茅台酒与系列酒比例1:1,系列酒成为收入贡献重要来源;洋河18H1业绩预计增长20-30%,梦系列占比提升至30%,7月预计对海天升级并综合提价,加速拓展省外市场;近期茅洋会反馈积极,茅台前4月延续高增势头,营收增47%,利润增55%,双方均提出贯彻千亿目标规划。当前茅台发货收款节奏稳健,渠道库存不足半月,维持供需紧平衡状态,批价回归至1600-1650元区间,后续五粮液、老窖以及汾酒、舍得、水井等重点产品仍有挺价预期,量价齐升带动业绩增长消化估值;今世缘、口子窖、古井等区域白酒消费逻辑逐步被验证,匹配产品升级及省内外深耕研拓维持稳健发展。未来仍然看好次高端白酒核心单品高增带动业绩提升空间,同时受MSCI外资偏好影响,高端白酒稳健基本面及估值修复空间亦值得重视。啤酒板块,18年以来行业产量持续复苏,前4月产量累计同比增长2.4%,年初行业性提价效果正逐步落实,青啤再次传出提价动作,进一步印证我们前期对于提价扩散的猜想,各品牌推出中高端新品(华润SuperX,燕京帝道,重啤小麦白,青啤IPA)抬升主流产品价位体系、满足消费者品质追求,趋利目标下产品结构升级、区域费用管控逐渐趋于常态,叠加产能优化减亏以及部分企业资产整合预期,有望长周期下推动净利率提升,世界杯旺季临近亦存催化。食品板块,伊利股东大会董事长出席并主持,前期传闻渐消,基本面调研显示公司液奶Q2增速约10-15%,安慕希、金典、畅意等核心单品保持较高增速,新品推广市场认可度高,终端高新鲜度反映积极的动销表现,估值低位回归仍具空间;养元新品逐渐推出有望拓宽营收来源、打开高线城市市场,品宣策略积极、新代言人接受度高,近期关注订货会反馈情况,低估值具备配置性价比。保健品行业线上数据靓丽,大单品高增引导线下增速提升,看好汤臣倍健收购澳企Life-space及拜耳旗下Penta-vite补强后在三大战役引领下加速发展。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好,龙头在品类兼容升级、下沉渠道管控提效等方向具备明显优势,以安井食品、安琪酵母等为代表的小品类龙头企业受益行业集中度提升以及新业务品类在消费需求提升下的中长期增长空间,提升议价力、抵御成本波动风险并强化规模优势,有望获取业绩稳健高质量提升。

风险提示

宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题

重点公司推荐

三月投资推荐组合:食品类:重点推荐养元饮品、、重庆啤酒、安琪酵母、安井食品、海天味业、伊利股份。酒类:重点推荐山西汾酒、洋河股份、今世缘、舍得酒业、贵州茅台、五粮液。


行业总览

2018年5月全网销售额数据盘点。我们盘点了2018年5月阿里系电商全网数据,分析食品饮料六大行业变动趋势,为2018年6月投资配置提供指导。整体5月环比数据有所回升,保健品、乳制品、调味品同比增速靓丽。从价格的角度,保健品、亚博在线娱乐官网、休闲食品、酒类、调味品等行业均价提升较明显,消费升级趋势延续。从销量的角度,保健品、乳制品、调味品、啤酒鸡尾酒增速较明显。2018我们将持续跟踪食品饮料线上数据,敬请关注。

保健食品:行业维持高增,汤臣表现亮眼

总览:

1. 行业保持高速增长,高端化诉求强化保健品行业2018年1-5月销售额达74.2亿元,同比提升53.4%,其中销量增24.7%,均价增23.0%,实现量价齐升,增速环比前四月小幅上升,整体仍保持较快增速。其中单5月16.70亿同增55.7%,销量同增40.7%,均价同增10.6%,环比4月增速回升,销售态势向好。客单价400元以上占比由去年同期15%提升至24%,100元以下占比由27%下降至23%,高端化趋势显现,消费者对于保健品的品质诉求不断提升。

2. 从品牌及公司层面,汤臣倍健表现亮眼,完成持续量价齐升。2018年5月汤臣倍健完成销售1.30亿(+90%),Swisse完成销售0.92亿元(+61%),Muscletech完成销售0.32亿元(+11%);品牌份额看,汤臣占比由去年同期6.4% 提升至7.8% ,Swisse占比由5.3%提升至5.5%,Muscletech占比由2.7%下滑至1.9%。分量价来看,5月汤臣倍健销量同比+58%,增速环比+20pcts,而Swisse销量同比+49%,增速环比+49pcts,Muscletech销量+14%,增速环比+1pcts;价格端汤臣倍健单价略高于Swisse,且5月均价+20%高于Swisse+8%,Muscletech乳清蛋白品类均价明显高于平均水平,5月均价-2%。

销售额:2018年5月销售额16.70亿,保持快速增长2018年5月,保健食品全网销售额16.70亿,5月销售额较去年同期分别增长+53.7%,仍然保持快速增长态势。5月销量同比+40.7%,均价同比+10.6% 。

品类解析:海外膳食/保健/普通膳食营养食品7.30/3.31/5.49亿,均快速增长。保健食品全品类保持双位数增长,其中,海外膳食营养补充食品2018年5月销售额7.30亿,占比44%,同比增幅52%。保健食品主要包含国产膳食营养补充剂,占比20%,同比增幅13%。普通膳食营养食品主要包含运动营养食品与体重控制食品,占比33%,同比增幅80%。

价格区间:400元以上占比攀升,200元以下压缩,高端化趋势显现。2017/5至2018/5各价格区间份额变动:100元以下27% → 23%,100-200元32% → 32%,200-400元26% → 21% ,400元以上15% → 24%。1)200元以下的中低端产品比重缓慢下降,200-400元区间份额相对平稳,400元以上高端产品比重攀升。2)日常保健品销售额前五位多为国产减肥产品。

品牌份额:汤臣倍健反超Swisse成为保健品龙头,前十五大品牌集中度回升。2017/5至2018/5各品牌份额变动:Swisse5.3% → 5.5%,汤臣倍健6.4% → 7.8% ,麦斯泰克维持2.7% → 1.9%。

品牌月度表现:汤臣倍健2018年5月销售额1.30亿,Swisse0.92亿紧随其后。从量价来看,Muscletech等乳清蛋白品类均价明显高于普通膳食营养补充剂;汤臣倍健客单价略高于Swisse。

亚博在线娱乐官网母婴:量缩价升,伊利加速追赶

行业保持高速增长,向着大众化、高端化两端演进。行业2018年1-5月销售额达46.4亿元,同比提升5.5%,其中销量降7.8%,均价增14.2%,实现量减价升,增速环比前四月略有回落,整体仍保持较快增速。其中单5月10.66亿同增25.3%,销量同增12.2%,均价同增11.7%,环比4月增速回落,旺季过后相对平稳的销售态势。天猫:淘宝销售占比约7:3,天猫占比同比提升,行业品牌意识加强。客单价100元以下占比由去年同期16%提升至17%,500元以上占比由15%上升至17%,亚博在线娱乐官网大众化以及高端化趋势显现。

从品牌及公司层面,美素佳儿表现亮眼,完成持续量价齐升。2018年5月爱他美完成销售1.15亿(-10%),美素佳儿完成销售0.47亿元(34%),伊利完成销售0.45亿元(+31%);品牌份额看,爱他美占比由去年同期13% 下降至11% ,美素佳儿占比维持4%不变,伊利占比维持3%不变。分量价来看,5月爱他美销量-8%,增速环比+11pcts,而美素佳儿销量+19%,增速环比4pcts,伊利销量-3%,增速环比9pcts;价格端爱他美单价略低于美素佳儿,同时5月均价-2%低于美素佳儿+1%,伊利品类均价明显低于平均水平,5月均价+34%。

销售额:5月销售额10.66亿,行业增速继续改善。2018年5月,亚博在线娱乐官网行业销售额10.66亿,5月销售额较去年同期+25.3%。拆分量价来看,销售额增长的驱动因素是量与价的增长。5月全网销量同比增+12.2%;均价上调11.7%


价格区间:200元以下、500以上价位段小幅上升显现大众化、高端化趋势。2017/5至2018/5各价格区间份额变动:100元以下16% → 17%,100-200元34% → 35%,200-500元36% → 31%,500元以上15% → 17%。大额订单比重增长。

品牌份额:爱他美份额小幅下滑,伊利、君乐宝追赶,前十大品牌集中度增长2017/5至2018/5各品牌份额变动:爱他美13% → 11%,伊利3.5% → 4%,君乐宝3% → 3%;贝因美3% → 3%。

品牌月度表现:爱他美月度销售额11543万遥遥领先,伊利4466万。从量价来看,伊利主要采取低价策略,销售均价远低于同收入规模的其他品牌,销量则较高。

乳制品-纯牛奶:国内龙头份额回升,伊利、蒙牛优势明显

行业保持高速增长,大众化消费趋势明显纯牛奶行业2018年1-5月销售额达9.22亿元,同比提升29.0%,其中销量增46.1%,均价减10.3%,实现量增价减,增速环比前四月略有回升,整体继续保持较快增速。其中单5月2.49亿同增55.9%,销量同增87.5%,均价同减16.9%,环比4月增速回落,旺季过后相对平稳的销售态势。天猫:淘宝销售占比约8:2,天猫占比同比提升,行业品牌意识加强。客单价200元以上占比由去年同期10%下降至1%,50元以下占比由20%下降至37%,100-200价格区间份额减少,价格中枢下移明显,主要系纯牛奶大众销售趋势更加显着。

从品牌及公司层面,伊利、蒙牛表现亮眼。2018年5月伊利销售0.53亿(+88%),蒙牛完成销售0.58亿元(+82%),德亚完成销售0.15亿元(+70%);品牌份额看,伊利占比由去年同期18% 提升至21%,蒙牛占比由去年同期20% 提升至23% ,德亚占比维持6%不变。分量价来看,5月伊利销量+100%,增速环比+20pcts,而蒙牛销量+132%,增速环比+85pcts,德亚销量+178%,增速环比+120pcts;价格端伊利单价略高于蒙牛,5月均价-6%好于蒙牛-22%,德亚品类均价明显高于平均水平,5月均价-39%。

2018年5月销售额2.49亿,行业同比改善显着。2018年5月,纯牛奶行业销售额2.49亿,5月销售额较去年同期+55.9%。拆分量价来看,销售额增长的驱动因素是量的增长。5月全网销量同比增+87.5%;均价下调-16.9%。

价格区间:50以下份额提升显着,50-100仍为主力价格区间。纯牛奶以整箱销售为主,主力价格区段为50以下、50-100。 100-200价格区间份额减少,价格中枢下移明显,主要系纯牛奶大众销售趋势更加显着。

品牌份额:国内龙头份额回升,伊利、蒙牛优势明显,2018年5月蒙牛、伊利份额均实现3%的幅度上升。2017/5至2018/5份额变动:蒙牛20% → 23%,伊利18% → 21%,安佳2% → 1% ,德亚6% → 6%,爱氏晨曦3% → 2%。

品牌月度表现:2018年5月蒙牛销售额0.58亿,伊利0.53亿,仍遥遥领先于竞品,其它进口品牌份额小幅下滑。国内龙头优势主要体现在销量,均价仍低于国外品牌。。

乳制品-酸奶:国产品牌份额持续回升,行业竞争仍未缓和

行业保持高速增长,大众化诉求强化。酸奶行业2018年1-5月销售额达6.12亿元,同比提升42.3%,其中销量增55.3%,均价减7.4%,实现量增价减,增速环比前四月略有回升,整体继续保持较快增速。其中单5月1.11亿同增31.2%,销量同增43.3%,均价同减8.5%,环比4月增速回落,旺季过后相对平稳的销售态势。天猫:淘宝销售占比约8:2,天猫占比同比提升,行业品牌意识加强。客单价100元以上占比由去年同期11%下降至5%,18年5月100元以上价格区间销售额继续收缩,20-50元、50-100区间份额急剧上升,中低端大众化消费趋势仍占据主导。

从品牌及公司层面,伊利表现亮眼。2018年5月伊利完成销售0.41亿(+54%),蒙牛完成销售0.29亿元(+84%),光明完成销售0.17亿元(-40%);品牌份额看,伊利由去年同期23% 提升至27% ,蒙牛去年同期13% 提升至19% ,光明占比由25%下滑至11%。分量价来看,5月伊利销量+73%,增速环比-17pcts,而蒙牛销量+105%,增速环比-7pcts,光明销量-29%,增速环比+10pcts;价格伊利单价略低于蒙牛,5月均价都为-11%,光明品类均价略高于平均水平,5月均价-16%。

2018年5月销售额1.51亿,继续保持高速增长。2018年5月酸奶销售额1.51亿,5月销售额较去年同期+31.2%,继续保持30%以上增长态势。拆分量价来看,销售额增长的驱动因素是销量的增长。5月全网销量同比+43.3%;均价同比-8.5%。

价格区间:50-100元价格区间成主力价格区间。酸奶同样以整箱销售为主,2017年上半年,50元以上和50元以下销售额基本相当。18年5月100元以上价格区间销售额继续收缩,20-50元、50-100区间份额急剧上升,中低端大众化消费趋势仍占据主导。

品牌份额:伊利份额上升、蒙牛份额上升,光明份额继续下滑。2017/5至2018/5份额变动:伊利23% → 27%,蒙牛13% → 19%,光明25% → 11%,其它进口品牌份额略有上升。

品牌月度表现:伊利2018年5月销售额0.41亿,蒙牛0.29亿,光明0.17亿,前三名遥遥领先其它品牌。国内龙头优势主要体现在销量,同时均价也已高于天润、君乐宝等小品牌。

休闲食品:增速环比回升,三巨头量增显着

行业保持稳步增长,中高端价位占主从前5个月来看,2018年1-5月销售额合计244.20亿,同比增长25.62%;其中量同增-2.75%,均价同增29.24%,均价贡献大;从单5月来看,休闲食品全网销售额37.31亿元,较去年同期提升19.90%,其中量同增9.5%,均价同增9.5%,量价齐升比较明显。从阿里平台来看,天猫和淘宝销售占比约53:47,其中天猫略占优势,表现行业品牌意识在逐步增强。从价格带来看,5月休闲食品20-50元价格带占比近一半(49%),100元以上高价格带占比同增1个pct(9%→10%)

行业三巨头继续领跑,量增显着。行业三巨头继续领跑,量增显着。从销售额看,2018年5月三只松鼠销售额为3.36亿,同增36%,其中量增54%,均价同增-12%,主因公司手撕面包、零食大礼包及猪肉脯位居阿里休闲食品销量畅销榜前三;百草味销售额为1.98亿,同增36%,其中量增48%,均价同增-8%,主因公司手撕面包、零售大礼包及猪肉脯位居阿里休闲食品销量畅销榜前十;良品铺子销售额为1.95亿,同增41%,其中量增47%,均价同增-4%,主因公司手撕面包及猪肉脯销量位居阿里休闲食品销量畅销榜前十。从市场份额看,三只松鼠同增1个pct(8% → 9%),百草味维持5%不变,良品铺子同增1个pct(4% → 5%),三者市场份额合计约20%,同增2个pct。

探究原因:坚果为最大品类,饼干/膨化同比增长最高;20-50元价格带占比最大且比较稳定。从体量来看,销售额占比最高的品类依次为饼干/膨化(20%)、糕点/点心(18%)、山核桃/坚果/炒货(14%)、蜜饯/枣类/梅/果干(13%)、牛肉干/猪肉脯/卤味零食 (13%)。从增速来看,排名前5分别是饼干/膨化(+59%) 、糕点/点心(+36%)、糖果零食/果冻/布丁(+24%) 、奶酪/乳制品(+23%)、牛肉干/猪肉脯/卤味零食(+20%) 。从价格来看,2017/5至2018/5各价格区间份额变动:20元以下27% → 26%,20-50元49% 不变,50-100元15% → 14%,100元以上9% → 10%。20-50元为休闲食品最主要销售区间,100元以上的高价订单销售额提升弹性大。

品牌份额:百草味5月份额持平,三只松鼠、良品铺子份额上涨1pct,前十大品牌集中度下降。2017/5至2018/5各品牌份额变动:三只松鼠8%→9%,百草味维持5% ,良品铺子4%→5%。主因三只松鼠手撕面包、零食大礼包及猪肉脯销量位居阿里休闲食品畅销榜前三名。

品牌月度表现:三只松鼠2018年5月份销售额3.36亿遥遥领先,百草味1.98亿紧随其后。从量价来看,坚果炒货表现出“少量多次”的购买特点;与坚果炒货相比,鸭肉制品、巧克力制品客单价明显更高。


酒类-白酒:销售额回落,销量下降明显

行业价增驱动显着,高端化诉求强2018年1-5月白酒行业销售额合计16.73亿,同比增长43.85%,其中量减22.57%,价增86%,销售额增速环比前四月回落。5月白酒行业销售额1.38亿,较去年同期下降4.3%,主要受销量下降影响,引起销售额回落,其中销量同减21.1%,均价增21.4%,环比4月增速下降。客单价100元以上占比由去年同期20%将至18%,2000元以上占比由6%上升至13%,高端化趋势显现,消费者对于高价白酒需求提升。

品牌及公司层面,汾酒、老窖增速较快。2018年5月茅台完成销售1300万(-19%),五粮液完成销售1100万(-4%),洋河完成销售890万元(-19%),汾酒、老窖销售分别同增23%、37%;品牌份额看,2017/5至2018/5份额变动:茅台11% → 9%,五粮液8% → 8%,洋河8% →6% ,泸州老窖3% →4%,汾酒3% → 4%。分量价来看,5月大部分品牌销量下滑,仅汾酒、牛栏山销量同比+1%、+179%;价格端老窖、五粮液、汾酒均价涨幅较快,分别上涨46%、34%、22%。

品牌及公司层面,汾酒、老窖增速较快。品牌及公司层面,汾酒、老窖增速较快。2018年5月白酒行业销售额1.38亿,较去年同期下降4.3%,主要受销量下降影响,引起销售额回落。2018年5月销量同比-21.1%;均价同比+21.4%。

白酒产地基本稳定及价格带稳定。销售额排名前5的省份分别为贵州、四川、江苏、山西、北京。100-200元和200-500元价格带成为白酒主力价位,2000元以上大额订单同比提升。

品牌份额:茅台5月份额同比略有回落,5月茅五洋泸合计份额近27%。2017/5至2018/5份额变动:茅台11% → 9%,五粮液8% → 8%,洋河8% →6% ,泸州老窖3% →4%,牛栏山3% → 5%,江小白3% → 1%。

品牌表现:茅、五、洋销售额领先,高端酒占据统治地位,受益均价领先。从量价来看,5月销售额份额排序与均价排序基本一致,高端酒占据绝对优势。

酒类-啤酒:量能驱动明显,国产份额回升

行业量能驱动显着,高端化诉求强化。2018年1-5月啤酒行业销售额合计3.95亿,同比增长39%,其中量增25%,价增12%,销售额增速环比前四月提升。5月销售额1.1亿,较去年同期增长44.6%,主要受销量拉动,销量+52.1%,均价-4%。客单价150元以下价位是啤酒主力价位,150-200元价格带份额同比增长5个pct(31%→36%),国产啤酒比例提升。

从品牌及公司层面,青啤、哈啤量增明显。2018年5月青岛完成销售1227万(+114%),百威完成销售1004万(+40%),哈尔滨完成销售990万元(+128%);品牌份额看,2017/5至2018/5份额变动:百威9% → 9%,科罗娜4% →6%,哈尔滨6% → 9%,青岛8% → 11%。分量价来看,5月青岛、哈尔滨啤酒销量均提升150%+;价格端除科罗娜同增7%,其余品牌略有下滑。

5月销售额1.1亿,量能提升。5月销售额1.1亿,量能提升。2018年5月,啤酒行业销售额1.1亿,同增44.6%。啤酒行业销售额上涨主要因销量提升。2018年5月全网销量+52.1%;均价-4.0%,国产品牌表现较优

150元-200元以上占比提升,国产占比51%。从产地看,5月国产占比51%,主要进口国为德国17%、比利时7%。主要进口国包括德国、比利时、墨西哥、法国、荷兰。从价格看,150元以下价位是啤酒主力价位,100-150元价格带份额同比下降4个pct(20%→16%),150元以上占比同比下降1个pct(12%→11%)。

品牌份额:啤酒CR10提升速度快于其他行业,5月,国产青岛、哈尔滨等国产品牌份额上升明显。2017/05至2018/05份额变动:百威9% → 9%,科罗娜4% →6%,哈尔滨6% → 9%,青岛8% → 11% ?。

品牌月度表现:青岛1226万略胜百威1004万销售额,哈尔滨990万居第二位。从量价来看,国产啤酒具有明显的价低量高的特点。

酒类-葡萄酒:需求增速回暖,百润仍占主导

行业增速回升,大众化倾向明显。行业2018年1-5月销售额达4059.9万元。行业增速回升,大众化倾向明显。行业2018年1-5月销售额达4059.9万元。其中单5月706万元同增24.9%,销量同增35.1%,均价同减7.5%,环比4月增速回升,销售态势向好。预调鸡尾酒以整箱销售为主,18年5月100-200元价格区间销售额收缩,50元以下、50-100元区间份额大幅上升,中低端大众化消费趋势占据主导。

从品牌及公司层面,预调鸡尾酒集中度略有下降,百润仍占主导。2018年5月rio/锐澳+锐澳销售额545万元, fsml/福斯玛莱11.6万元, jack daniels/杰克丹尼22.8万元,锐澳表现遥遥领先其它品牌。品牌份额看,锐澳占比由去年同期51%下降至38% ,杰克丹尼占比由2%提升至3%,百加得占比为2%与去年同期持平。分量价来看,5月锐澳优势主要体现在销量,均价略低于jack daniels/杰克丹尼等国外进口小品牌。

销售额:2018年5月销售额706万元,同比大幅上升。2018年5月预调鸡尾酒销售额706万元,5月销售额较去年同期+24.9%,预调鸡尾酒行业继续回暖。

产地解析:国产预调鸡尾酒份额小幅回调,日本为主要进口国。从产地来看,预调鸡尾酒以大陆地区生产为主,呈现持续回调趋势。2018年5月国产预调鸡尾酒份额90%,同比+2pct、环比+7pct。日本为最主要进口国。

价格区间:50-100元价格区间成主力价格区间。预调鸡尾酒以整箱销售为主,18年5月100-200元价格区间销售额收缩,50元以下、50-100元区间份额大幅上升,中低端大众化消费趋势占据主导。

品牌份额:预调鸡尾酒集中度略有下降,百润仍占主导。2017/5至2018/5份额变动:rio/锐澳 51% → 38%,jack daniels/杰克丹尼 2% → 3%, bacardi/百加得 2% → 2%,其它进口品牌份额继续回升。

品牌月度表现:2018年5月rio/锐澳+锐澳销售额545万元, fsml/福斯玛莱11.6万元, jack daniels/杰克丹尼22.8万元, rio/锐澳+锐澳表现遥遥领先其它品牌。rio/锐澳+锐澳优势主要体现在销量,均价略低于jack daniels/杰克丹尼等国外进口小品牌。

调味品-酱油:量价齐升驱动增长,第二梯队加速追赶

行业增速稳健向好,量价齐升。行业2018年1-5月销售额达1.2亿元,同增70%,环比增速提升,其中量增39%,价增29%。单5月3648万元,较去年同期+146%。拆分量价来看,销售额变动的驱动因素主要是销量,销售态势向好。18年5月中高价位段50-100元区间份额大幅上升14pcts,中高端趋势占据主导。

从品牌及公司层面,品牌电商销售数倍提升,千禾、李锦记占比大幅提升。2018年5月海天销售额987万元(+152%),千禾817万元(+430%), 李锦记4788万元(+508%),欣和290万(+335%),厨邦132万元(+214%)。品牌份额看千禾销售明显提速,海天26% → 27%,千禾6% → 22%,李锦记5% → 13%。。分量价来看,5月各品牌优势主要体现在销量,除千禾均价提升1%之外其他主要品牌均价同比略减10%-20%。

销售额:5月份销售额3648万元,同比增长+146%。酱油销售额延续高增长的趋势。2018年5月份酱油全网销售额达3648万元,较去年同期+146%。拆分量价来看,销售额变动的驱动因素是量增。其中,销量比均价上升更为明显。销量同比+133.2%,均价同比+5%。

价格区间:50-100元区间占比显着提升。2017/5至2018/5各价格区间销售占比变动:20元以下24% → 25%,20-50元59% → 47%,50-100元10% → 24%,100元以上7% → 4%,延续价格带上移趋势。

品牌份额:海天龙头地位进一步巩固,千禾加速追赶。2017/5至2018/5份额变动:海天26% → 27%,千禾6% → 22%,李锦记5% → 13%。

品牌月度表现:海天以987万销售额的绝对优势位列第一。海天5月销售额达到987万,均价相比行业第二梯队的千禾和李锦记仍有上升空间。

调味品-醋:销量持续高速攀升,市场格局分化

行业增速稳健向好,价位段占比较稳健。行业2018年1-5月销售额达7200万元,同增27%,其中量增8%,价增18%。单5月1945万元,较去年同期51%。拆分量价来看,销售额变动的驱动因素主要是销量。18年5月各价位段变化幅度不大,50元以下占比超过75%。从品牌及公司层面,千禾、海天占比提升。2018年5月海天销售额105万元(+322%),千禾95万元(+80%),恒顺211万元(+46%)。品牌份额看千禾、海天占比明显提升,恒顺11% → 11% ,东湖5% → 3%,千禾4% → 5%,海天2% → 5%。分量价来看,5月各品牌优势主要体现在销量,主要品牌均价同比略减10%-20%。

销售额: 2018年5月份,醋制品销售额1945万元,同比增幅达到50.5%。拆分量价来看,销售额同比变化主要受到销量上升驱动。5月份全网销量同比+53.9%,均价同比-2.2%。

价格区间:各个区间销售份额维稳,20元-50元为主流价格带。2017/1至2018/1各价格区间销售占比变动:20元以下26% → 18%,20-50元42% → 41%,50-100元18% → 20%,100元以上14% → 20%。

品牌份额:宁化府份额有所回落,市场格局分化加剧。2017/5至2018/5各品牌份额保持稳定:宁化府11% → 8%,恒顺11% → 11% ,东湖5% → 3%,千禾4% → 5%,海天2% → 5%。

品牌表现:恒顺和宁化府销售额破150万,压倒性优势领先其他品牌。恒顺5月销售额赶超宁化府46.4万,双双破150万。从量价来看,宁化府定价远高于行业水平,属高端醋;恒顺交易量最高,但均价略低于行业平均水平。

月度策略观点:Q1白酒业绩稳增向好,食品龙头受益大众消费升级迎暖春

酒类:多家白酒公司调研显示,市场对于白酒景气周期延续仍有较强信心,高端酒、次高端及区域龙头核心产品二季度仍延续较高增速。茅台产能稳步建设,未来规划茅台酒与系列酒比例1:1,系列酒成为收入贡献重要来源;洋河18H1业绩预计增长20-30%,梦系列占比提升至30%,7月预计对海天升级并综合提价,加速拓展省外市场;近期茅洋会反馈积极,茅台前4月延续高增势头,营收增47%,利润增55%,双方均提出贯彻千亿目标规划。当前茅台发货收款节奏稳健,渠道库存不足半月,维持供需紧平衡状态,批价回归至1600-1650元区间,后续五粮液、老窖以及汾酒、舍得、水井等重点产品仍有挺价预期,量价齐升带动业绩增长消化估值;今世缘、口子窖、古井等区域白酒消费逻辑逐步被验证,匹配产品升级及省内外深耕研拓维持稳健发展。未来仍然看好次高端白酒核心单品高增带动业绩提升空间,同时受MSCI外资偏好影响,高端白酒稳健基本面及估值修复空间亦值得重视。

啤酒板块,18年以来行业产量持续复苏,前4月产量累计同比增长2.4%,年初行业性提价效果正逐步落实,青啤再次传出提价动作,进一步印证我们前期对于提价扩散的猜想,各品牌推出中高端新品(华润SuperX,燕京帝道,重啤小麦白,青啤IPA)抬升主流产品价位体系、满足消费者品质追求,趋利目标下产品结构升级、区域费用管控逐渐趋于常态,叠加产能优化减亏以及部分企业资产整合预期,有望长周期下推动净利率提升,世界杯旺季临近亦存催化。

食品板块,伊利股东大会董事长出席并主持,前期传闻渐消,基本面显示公司液奶Q2增速10%-15%依然稳健,安慕希、金典、畅意等核心单品保持较高增速,新品推广市场认可度高,终端高新鲜度反映积极的动销表现,估值低位回归仍具空间;养元新品逐渐推出有望拓宽营收来源、打开高线城市市场,品宣策略积极、新代言人接受度高,近期关注订货会反馈情况,低估值具备配置性价比。保健品行业线上数据靓丽,大单品高增引导线下增速提升,看好汤臣倍健收购澳企Life-space及拜耳旗下Penta-vite补强后在三大战役引领下加速发展。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好,龙头在品类兼容升级、下沉渠道管控提效等方向具备明显优势,以安井食品、安琪酵母等为代表的小品类龙头企业受益行业集中度提升以及新业务品类在消费需求提升下的中长期增长空间,提升议价力、抵御成本波动风险并强化规模优势,有望获取业绩稳健高质量提升。

风险因素:宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题

重点公司推荐

五月投资推荐组合:食品类:重点推荐养元饮品、重庆啤酒、安井食品、安琪酵母、海天味业、伊利股份。酒类:重点推荐山西汾酒、洋河股份、今世缘、舍得酒业、贵州茅台、五粮液。


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